腾讯《深网》作者 李儒超

今日，ofo宣布完成E2- 1 轮融资8. 66 亿美元。本轮融资由阿里巴巴领投，灏峰集团、天合资本、蚂蚁金服与君理资本共同跟投。

这也意味着，为期数月的ofo、滴滴、阿里三方博弈终于告一段落。知情人士告诉腾讯《深网》，本轮融资过后，阿里系将正式进入ofo董事会。但对于未来三方势力谁会在董事会中取得新的主导权，目前仍难以判断。

不过，滴滴在控制权上有所让步已成为事实。一个可能的将来是，随着ofo向阿里系逐渐靠拢，滴滴极有可能转变为纯粹的财务投资者。而强势的“外来者”阿里系，最终有可能取代滴滴原来的位置。

或者，更进一步。

同床异梦

2016 年 9 月，ofo获滴滴数千万美元B+轮融资。这是一切故事的开端。

在接受投资不久后，年轻的ofo团队就开始意识到一些异样。一位知情人士曾告诉腾讯《深网》，双方的沟通并不算顺畅，“滴滴的想法一直是将ofo纳入滴滴的战略体系，但ofo方面却希望双方是战略合作关系”。

相互定位上的反差，随着合作日渐深入，变得愈加凸显。

至 2017 年上半年，滴滴已通过多轮融资跻身ofo第一大机构股东，拥有近30%股份和两个董事会席位;但合作伊始透露的滴滴APP中会设置的ofo模块，却拖延数月都未曾落地。

有内部人士称，这背后围绕用户体系及模块出现后两方各自的发展路线问题，双方出现了分歧。不过，这一说法并未获得双方正面证实。

需要注意的是，直至去年 4 月 27 日，这项功能才开放，这距离 2016 年 9 月滴滴入股，已经半年有余;与之对比的是，摩拜早在去年 2 月就已接入腾讯的微信小程序，并一度成为小程序上的明星应用。

真正将矛盾置于台面，则是在去年 7 月滴滴向ofo“派驻”高管后。根据当时的报道，滴滴高级副总裁付强加入ofo，担任执行总裁，直接向戴威汇报;滴滴市场负责人南山进入ofo负责市场;财务总监Leslie liu分管ofo财务部门。

由于这批职业经理人直接接管了市场、财务等数个关键部门，令创始团队在内部的地位颇为微妙。一位内部人士曾向腾讯《深网》表示，对于这批职业经理人，戴威本来是欢迎的，“ofo的创始人团队都很年轻，经验老道的职业经理人来补足不是坏事”，但在磨合过程中，一些反客为主的举措，却让原有高管团队大为光火。

最终，在 11 月，这批高管均从ofo“被”离职。由于滴滴方面事先并未获知这一情况，戴威的突然决策，令滴滴措手不及。

这件事也让滴滴终于下决心，对ofo主动出手。

滴滴绝非毫无准备，在 2017 年9、 10 月前后，滴滴就已开始就同摩拜的合并事宜与相关方进行接触。

然而，一位接近ofo高层的人士则在去年 12 月底时向腾讯《深网》透露，与滴滴对合并高度积极的态度截然相反，ofo创始团队却迟迟未将与摩拜的合并纳入考虑范围内。

“他们(戴威等ofo创始团队)的想法可能很简单，只要合并，即便出任联合CEO，也必然会最终出局”，该人士称。

不巧的是，彼时ofo匮乏的资金链，却使得戴威手中已没有太多斗争筹码。

一盘死局?

ofo最近的一次融资，发生在 2017 年 7 月。在此之前，每轮融资之间最长3- 4 个月的间隔，是ofo不断疯狂扩张的底气所在。

然而与资方微妙的关系，一度令去年 7 月后，ofo未获任何融资。而在此期间，资金的消耗速度，却并未有所减缓。

运营成本仍高居不下。一位曾在某家单车企业担任高层的人士曾告诉腾讯《深网》，在如何降低车辆损毁率，降低车辆维修及人员调度成本方面，忙于应对竞争的单车企业，尤其是ofo，并未取得显著成果。

“原先我们估计，精细化运营与产品细节优化会成为后期单车市场的竞争关键，但事实上，我们都错了”。

供应链上的支出同样是刚性开支。一家位于天津王庆坨的供应链厂商当时告诉腾讯《深网》，共享单车厂商的账期普遍在有所拉长，拖欠账款的事件更是时有发生。只是碍于合作关系，达成一定协议后，没有把事情闹到无法收拾的地步;但来自供应商的催款，对于包括ofo在内的多家共享单车厂商，已经不再陌生。

不仅如此，原先被戴威视作“并不重要”的补贴，在 2017 年年中后，成为了整个共享单车界重要的常态。

“对手的车几乎免费，我们收费，就算我们的车服务再好，也没人骑”，一家中小型单车企业负责人曾向腾讯《深网》坦言。这种恶性竞争不仅拖垮了众多二三线玩家，同时，摩拜ofo自身也几乎丧失了最为重要的收入来源。

只花钱，不挣钱，让整个共享单车行业的商业模型都走入了前所未有的困局。

资本成了绝对的主角。对于缺乏造血能力的ofo而言，融资跟不上，无疑就意味着死亡;这时，滴滴即便再面目可憎，也是能帮助它活下去的“贵人”-----如果没有新的“贵人”的话。

当滴滴在积极筹划合并时，在年轻的戴威眼中，ofo的新“贵人”正策马赶来。

引狼入室?

阿里的深度介入，让战况终现转机。

事实上，早在去年 4 月，阿里系资本蚂蚁金服首次对ofo进行注资。当时在外界看来，ofo应该是有意向阿里系倾斜。然而，接近交易的人士告诉腾讯《深网》，彼时阿里的注资数额并不多，极有可能仅有几千万元人民币的量级，而ofo官方也对投资金额与占股比例闭口不谈。双方首次合作的浅尝辄止，很大程度上取决于戴威立场上的摇摆不定。

“戴威并不想站队阿里，其目的只是想手上保存一份筹码，向滴滴施压”，该人士表示。

即便在去年 7 月的E轮融资中，ofo宣称阿里对其领投，在数额上也没有发生质的飞跃，在持股比例上，也远未威胁到位居第一大机构股东的滴滴。

腾讯《深网》进一步了解到，当时，阿里系股东并未进入ofo董事会。而根据《财经》此前的报道，滴滴在ofo董事会中拥有两席，但不控股;ofo五名联合创始人均在董事会中。

可以看出，此前戴威有意引入阿里系资本与第一大机构股东滴滴抗衡，但在控制权的出让上，却并未予以实质性让步。

这也一度使得阿里方面顾虑重重。如果无法获取ofo的绝对控制权，“滴滴快的合并”的案例极有可能再次上演。

但这或许正是戴威希望达成的效果。对他而言，这颗种子只要预先埋好，就会多一条生路。

当滴滴与其矛盾公开化后，戴威终于决定让阿里进入，以此抗衡滴滴此前在ofo董事会举足轻重的话语权。

不过，当时一位知情人士告诉腾讯《深网》，这一操作的难点在于，虽然戴威同意阿里进入董事会，但有着高度控制欲的阿里并不满意与滴滴分享这一胜利果实。为此，阿里拿出一份方案，希望对滴滴股份进行回购，同时，再砍掉戴威的一票否决权，提高自身在ofo的控制力。而一票否决权正是此前“赶走”滴滴系高管的杀手锏，让戴威放弃，并不容易。

战况再次陷入僵局。

最终博弈

但当时留给戴威和ofo的时间，已经变得越来越少。

今年 1 月，在众多业内人士眼中，ofo正走在弹尽粮绝的路上。而彼时腾讯《深网》了解到，去年 12 月外界传言的阿里 10 亿美元融资并不属实，可以确定的是，当时阿里的资金只到账了 2 亿，仅仅用以解ofo的燃眉之急。

阿里入局ofo的目的几乎没有悬念：就是为了控制这家共享单车领域唯二的两家巨头公司之一。在去年 10 月，阿里虽然促成了哈罗单车与永安行合并、并成为其实控人，但相比ofo，这两家公司的体量尚小，若想达成ofo在该领域的野心，短期内几无可能。

而来自业务层面的数据，却在佐证ofo之于阿里的重要性。根据 3 月 12 日ofo的官宣，自ofo实施信用免押金一周年，一年以来已累计免押近 3000 万人，节省押金超过 40 亿元;而芝麻信用平台截至 2017 年底，各个行业累计所免除的押金及对应的用户数也仅仅是 400 亿与 4150 万------ofo一家，就占了芝麻信用70%的用户数与10%的免押金总金额数。

对于大力推进免押金信用社会的蚂蚁金服而言，ofo的战略意义已经十分清晰。因此，即便与ofo、滴滴的谈判一度陷入僵局，阿里系也不希望资金链已陷入崩溃边缘的ofo死掉。

抵押贷款成为各方愿意接受的折中方案。根据国家企业信息公示系统，ofo在 2 月 5 日和 2 月 12 日以小黄车作为抵押，取得了两笔贷款，两笔合计17. 7 亿元。

值得一提的是，第一笔质押中ofo履行债务的期限仅到达今年 6 月 7 日。这愈加体现了此次抵押仅为暂时性过渡的性质;或者，另有所图。

最终，在此次抵押贷款完成仅一个月，这场持续数月的博弈迎来落幕。据介绍，此次融资采取股权与债权并行的融资方式，这也意味着，此前的抵押贷款有可能被置于本轮融资之中。